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嫩叶研究院地址 1000

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当年,作为国内教育龙头的新东方目前市值 328.29 亿元,PE 却仅仅为 23.7 倍,而新三板教育行业的龙头企业华图教育(830858)市值 60.8 亿元,PE 为 66.5 倍,创业板“教育第一股”全通教育(300359)市值达到 164 亿元,PE 高达 355 倍。比较而言,在美上市的新东方估值与国内资本市场的教育企业的估值“相形见绌”。

波动率择时交易机会因为豆粕期权主力近月不连续,远月交易量小策略容量小,我们选择以主力中月为例,观察期权HV与IV的变化走势。图中竖线表示换月。上图表明,IV基本围绕HV上下波动,波动幅度在5%以内。当二者波动率偏差较远时会向零轴回归。在2017年7月、2018年4月附近,均因IV值偏高而向HV回落;在2017年10月,IV值偏低而向HV值回升。虽然样本较短,但部分说明在豆粕期权市场里,HV值具有一定的参考意义。

波动率期限结构交易白糖期权期限结构同样存在近月IV高、远月IV低的贴水特征,与HV排列结构相似。IV价差在-2%到2%幅度之间波动,利润空间较窄,无明显可参与机会。波动率交易成本与豆粕期权相比,白糖期权主力远月合约的流动性有明显改善,上市初期经常出现买卖价差过大,而今年以来表现平稳,这与做市商报价月份有关。白糖期权主力中月IV交易成本与豆粕期权接近,同为0.1%附近;远月IV值接近0.12%,与中月偏差不大。

不过,德拉基随后暗示称,还没有理由出台新一轮的长期银行贷款措施(可能被视作货币宽松举措),欧元/美元展开反弹,一度回升至1.1380。德拉基还表示,在接下来几个月内,通胀将因油价影响而放缓。不过,劳动力成本面临的压力加大,预计中期内潜在通胀将上扬。由于经济持续增长,对通胀有信心。

美元方面,大的趋势是美国双赤字背景下的全球去美元化,所以应该利空。但是中美谈判如果中国被迫答应一个比较短的时间表压缩贸易平衡的话,比如说两年,那就是美元利多人民币利空。今年全部因素平衡下来,人民币依然在人民银行的掌控之下,中美双边利率也差不多,真没啥太多好做的。但万一中美谈崩,那么人民币弱势的概率就会比较大,破7也不是不可能。但即使这种情况下,我也不会去空人民币。赌人民币破7不如做空韩币与台币作为整体头寸的对冲,而不能作为单独的头寸。

中国选手李昊桐首次到海外角逐世锦赛,获得63名,得到奖金51500美元(约合人民币33万元),可是未能获得世界积分,其世界排名下降3位,本周位于第40位。以下是中国内地排名前十选手以及他们的世界排名:(1)李昊桐(40位),(2)吴阿顺(300位),(3)张新军(315位),(4)梁文冲(398位),(5)窦泽成(407位),(6)肖博文(441位),(7)刘晏玮(510位),(8)张蕙麟(768位),(9)张华创(1096位),(10)曹一(1157位)。

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